Dos hermanos la levantaron. Tres hijos la hundieron.

Tres primos heredaron a partes iguales una fábrica que valía 8.000.000 de euros. Esta historia cuenta cómo se votó cada año el reparto del beneficio y por cuánto se vendió al final.

Una fábrica de cajas que servía en 48 horas

Antonio y Manolo son dos hermanos que montaron una fábrica de cajas de cartón en Aranda de Duero (Burgos) en 1979. Antonio vendía y Manolo fabricaba, y esa fue toda la organización durante treinta años.

El negocio era sencillo. La Ribera del Duero empezaba a embotellar con volumen y las bodegas necesitaban cajas rápido. Ellos prometieron servir en 48 horas cuando la competencia tardaba una semana.

Para cumplir esa promesa hacía falta una cosa: máquinas que no se pararan. Para ello, Manolo tenía una regla: una máquina con más de diez años es un cliente menos. Por eso cambiaban una cada cuatro o cinco años.

Los dos cobraban un sueldo de encargado y el resto se quedaba en la fábrica para pagar esas máquinas. En treinta años nunca hizo falta una junta: lo decidían todo en el trabajo, donde se veían a diario.

El plan a futuro era que nada cambiara. La fábrica seguiría en la familia, la llevarían sus hijos y funcionaría como siempre.

Cuando la dirección se separa de la propiedad: los tres hijos

En 2011 Antonio cumplía 71 años y Manolo 68. La fábrica vendía 14 millones al año y no debía un euro al banco. Su EBITDA, el beneficio antes de intereses, impuestos y amortizaciones, era de 1.500.000 euros. Valía unos 8.000.000. Para el relevo contaban con los dos hijos de Antonio y la hija de Manolo. Repartieron las participaciones entre los tres y se jubilaron.

Nacho, el mayor de Antonio, trabajaba allí desde los 22 años y dirigía la planta como su tío. Carlos, su hermano, había entrado a los 30 como comercial, pero sin mucho interés real en cómo funcionaba el negocio. Elena, la hija de Manolo, vivía en Madrid y casi nunca pisaba la nave.

Los tres tenían la misma participación, pero solo uno quería que la fábrica siga funcionando como antes.

Cuando una pyme pasa a los hijos, el problema casi nunca es el relevo. Es que la dirección se separa de la propiedad.

La primera junta sin los padres llegó en marzo de 2012. Nacho llevó el presupuesto de una troqueladora nueva, 900.000 euros, para sustituir a la que se estaba quedando vieja. Propuso pagarla guardando 300.000 euros al año durante tres años.

La fábrica ganaba un millón al año después de impuestos, y en la junta se decide qué hacer con él. Repartirlo entero son 333.000 euros para cada uno. Guardar 300.000 para la máquina deja 233.000.

Elena lo tenía claro:

“Mi padre puso la mitad de esta empresa y yo solo tengo un tercio. Lo que le tocaba a él me corresponde a mí. Yo quiero mi parte entera.”

Carlos votó con ella. Para él, repartirlo todo eran 100.000 euros más ese año, y tenía que pagar una hipoteca en Madrid. Dos votos contra uno. Quedaron en repartirlo todo entre los tres y el próximo año ya pensarían en reemplazar la máquina.

En 2014 Nacho pidió subirse el sueldo. Él y Carlos cobraban lo mismo, 60.000 euros al año. Pero Nacho pasaba sesenta horas a la semana en la fábrica y Carlos treinta y cinco. Sin embargo, Elena votó que no: cada euro más de sueldo era un euro menos de beneficio para repartir.

Dos contra uno: diez años de votaciones sin invertir

En 2017 un competidor de Valladolid estrenó una línea de producción nueva y empezó a servir en 48 horas. La promesa de Antonio y Manolo ahora la cumplía otro. Aranda ahora tardaba siete días en entregar porque la troqueladora vieja se paraba dos veces al mes.

Pasado un tiempo, Nacho volvió a la junta con un plan de 1.800.000 euros, ya con dos máquinas que cambiar. Perdió otra vez, dos contra uno.

En 2019, tras varios retrasos, su mayor cliente se fue con los de Valladolid. Cada retraso le costaba dinero y ya no tenía por qué aguantarlo. El dividendo bajó a 500.000 euros para los tres. Elena propuso contratar un gerente profesional que sustituyera a Nacho. Esa Navidad, Antonio y Manolo cenaron por primera vez en casas distintas.

En 2020, se fue también la cooperativa de fruta. Las ventas cayeron de 14 a 9 millones y el EBITDA, de 1.500.000 a 500.000. Aun así, Carlos y Elena votaron repartir los 400.000 euros de beneficio que quedaban.

En 2021 Nacho pidió al banco 3.000.000 de euros para renovar la planta. El banco exigió el aval personal de los tres socios. Elena se negó: no iba a avalar una empresa que no dirigía. Nacho ofreció comprarles sus participaciones, pero ellos las valoraban como si la fábrica siguiera ganando lo de 2016. No hubo trato.

Lo que costó repartirlo todo: la cuenta de 2012

En octubre de 2022 me llamó Carlos. Quería vender y Elena estaba con él. Nacho no quería, pero ya no tenía con qué oponerse.

Cuando llegué, hablé con los tres por separado. Cada uno me contó la misma historia con un culpable distinto. Los tres tenían sus razones.

Luego abrí las cuentas. Diez años de beneficio repartido y cero inversión. Con eso ya sabía lo que valía la fábrica. También sabía quién iba a pagar un precio relativamente alto: el grupo de Valladolid.

Se la vendimos en marzo de 2023 por 1.500.000 euros, con la nave incluida. El comprador pagó la nave y algo por los clientes que quedaban. Las máquinas las descontó enteras, porque había que cambiarlas todas.

Ahora, la cuenta que nadie hizo en 2012.

Si hubieran guardado esos 300.000 al año para mantener las máquinas, los primeros años habrían cobrado menos. Serían 233.000 cada uno en vez de 333.000. Pero a partir de 2017 habrían cobrado más. La fábrica que invierte sigue ganando, y la que no, va muriendo lentamente hasta que no le queda nada que repartir.

En diez años habrían cobrado unos 7.000.000 en dividendos, solo 800.000 menos. Y en 2023, en vez de 1.500.000 por una venta, tendrían una fábrica al día que seguiría valiendo 8.000.000. Dividendos más fábrica: 15.000.000, unos 5.000.000 para cada uno. Y eso sin suponer que creciera.

Por ahorrarse unos 270.000 euros de dividendo, cada uno dejó de cobrar casi dos millones.

No digo que Nacho hubiera ganado la votación. Digo que la discusión habría sido sobre la fábrica y no sobre el dinero de cada uno. Esa es la conversación que esta familia nunca tuvo.

Lo que hizo falta aquí lleva un nombre y se llama protocolo familiar. Es un problema muy recurrente en las pymes españolas. En el siguiente artículo cuento con más detalle cómo se hace y por qué importa tanto.

Antonio, Manolo, Nacho, Carlos y Elena no existen. Son lo que he visto en muchas empresas familiares, metido en una sola familia. Las cifras son de ejemplo.

En Relevo Familiar, vendemos empresas con historia, pero sin relevo.

Este artículo se publicó primero en la newsletter «Compra tu PYME» de LinkedIn el 9 de octubre de 2026. Léelo en LinkedIn